建立公司的財(cái)務(wù)模型是進(jìn)行DCF現(xiàn)金流分析估值的基礎(chǔ)。建立模型的實(shí)質(zhì)在于對會計(jì)準(zhǔn)則和資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表這三張表的內(nèi)在邏輯關(guān)系的深度理解。通過對模型參數(shù)的調(diào)整，對企業(yè)的各層面運(yùn)營狀況開展研究，從而對現(xiàn)金流和估值有深入的分析。

建模前應(yīng)要取得過去5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以便根據(jù)歷史數(shù)據(jù)做假設(shè)，通讀年報(bào)尤其是報(bào)表附注部分，掌握數(shù)據(jù)背后的信息。從基礎(chǔ)的利潤表模型開始，須對影響利潤表的一系列因素做假設(shè)，既參考?xì)v史數(shù)據(jù)，也考慮未來發(fā)展，沒有絕對的正確與否。銷售額增長率最關(guān)鍵，其它參數(shù)的假設(shè)都基于銷售額的一個(gè)比例而來。

利潤表上，重要的質(zhì)量監(jiān)控指標(biāo)是運(yùn)營杠桿。一般而言，某個(gè)公司的運(yùn)營杠桿相對固定。若預(yù)測未來公司的各項(xiàng)數(shù)字，發(fā)現(xiàn)運(yùn)營杠桿與歷史相比發(fā)生重大變化，這時(shí)就應(yīng)重新檢查各種假設(shè)，發(fā)現(xiàn)不合邏輯的地方。一般的模型假設(shè)沒有深入的固定成本與費(fèi)用和可變成本與費(fèi)用的分析，容易忽視了運(yùn)營杠桿的效果。

利潤表上另一重要的質(zhì)量監(jiān)控指標(biāo)是凈利潤增長率與ROE的關(guān)系。在盈利能力與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，ROE就是凈利增長的極限。若凈利潤增長遠(yuǎn)超歷史平均ROE，那么公司必定有重大變化，諸如增發(fā)或借貸等資本結(jié)構(gòu)變化，或盈利能力大幅提高。若無重大改變，之前的一些假設(shè)一定錯(cuò)了。

資產(chǎn)負(fù)債表來自現(xiàn)金流量表：
1，資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金部分。
2，借款部分來自流量表的籌資部分。
3，固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)與現(xiàn)金流量表的經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流有關(guān)。
4，股東權(quán)益與現(xiàn)金流量表的籌資部分緊密相連。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司在某時(shí)間點(diǎn)的狀態(tài)，而現(xiàn)金流量表就是資產(chǎn)負(fù)債表變化的記錄。

來自利潤表：
利潤表的凈利潤會進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的存留收益，增加股東權(quán)益。剩下的很多項(xiàng)目須根據(jù)歷史與經(jīng)營按銷售額比例做假設(shè)。資產(chǎn)負(fù)債表的重要質(zhì)量監(jiān)控指標(biāo)是現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。沒有重大，企業(yè)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期是比較穩(wěn)定。若模型的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期有大改變，說明假設(shè)需要修改。

現(xiàn)金流量表里的經(jīng)營現(xiàn)金流與利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)系緊密。凈利潤來自利潤表。流動資金的變化是從資產(chǎn)負(fù)債表而來。在經(jīng)營現(xiàn)金流中需要做出對攤銷與折舊的假設(shè)。這需要查詢公司歷史上的攤銷折舊占資產(chǎn)原值的比例，根據(jù)自己的判斷做出合理的假設(shè)。

投資現(xiàn)金流最重要的是資本支出假設(shè)，其對DCF估值有重大影響。因資本支出會自然地減少自由現(xiàn)金流。一般而言，公司維持運(yùn)營需要的資本支出至少需要與攤銷折舊相似，若公司快速擴(kuò)張，則資本支出要超過攤銷折舊。籌資現(xiàn)金流最重要的是分紅比例，需要看歷史數(shù)據(jù)，然后再做合理的假設(shè)。

最后與其他
另一重要的質(zhì)量控制指標(biāo)是杜邦分析中的財(cái)務(wù)杠桿。整個(gè)模型需靠資產(chǎn)負(fù)債表來質(zhì)量監(jiān)控。若建模后資產(chǎn)負(fù)債表不平衡，資產(chǎn)不等于負(fù)債加股東權(quán)益，肯定不對。三張報(bào)表聯(lián)系模擬財(cái)務(wù)狀況可進(jìn)行幾乎所有的估值。若有統(tǒng)計(jì)、精算方面背景，可以把統(tǒng)計(jì)模型融入財(cái)務(wù)模型用蒙特卡羅的方式做模擬估值。