說說公司怎樣運用貿(mào)易盈余
當公司有了盈余后, 它該如何有效的運用這筆賺來的貿(mào)易盈余, 就是關鍵所在.投資的出發(fā)點就是為了要賺錢.身為小股東, 公司之一的小老板, 雖然我們不能左右董事局的日常運做, 但是公司所保留的盈余卻是實實在在是我們的錢! 所以, 一定要確保這筆屬于我們的資金得以善用, 讓向我們支付董事費的經(jīng)理人, 為我們創(chuàng)造更有價值的財富.
公司善用盈余的方法不外有三
直接回饋給股東：如果公司在沒有較好的投資項目為前提下, 最好的方法就是將賺來的錢, 直接以股息方式還回給股東. 股東就可以自行處理這筆資金.
再投資：如果公司有更好的發(fā)展目標, 則可以考慮將全部或部分盈余暫時保留, 為擴展事業(yè), 創(chuàng)造更大盈利而進行再投資. 而這類型公司就應該呈現(xiàn)較高成長率, 其成長率也應該和保留用于再投資的盈余掛鉤.
在一般公司進行再投資的活動下, 股東應該更感有興趣的是公司所保留的盈余, 是否會創(chuàng)造符合其經(jīng)濟效益的凈利.
ROE 的另一項功能, 是預測未來價值. 事實上, 以效率為出發(fā)點, 該方法認為公司的基本價值并不僅僅在于它的有形資產(chǎn), 同時還依賴于它的未來收益, 既它在未來幾年里創(chuàng)造的現(xiàn)金流量. 因此, 一個營運狀況良好的公司應該每年都保持一定的收益, 從而擴大公司的股本規(guī)模進行追加投資, 或作為現(xiàn)金儲備, 或將部分現(xiàn)金作為股息發(fā)放給股東.
舉個例子:
2013 年, ABC 的票數(shù)為 100 萬, 資本 100萬, (則每股股東權益為 RMB1.00), 凈利 20 萬.
公司的應有 :
ROE = Earning / Equity = RMB 20 萬 / RMB 100萬 = 20%
EPS = Earning / No of Share = RMB 20 萬 / 100 萬 = RMB 0.20
公司決定派息 8 萬, 保留另外的 12萬盈余, 用于 2008 年的業(yè)務發(fā)展. 這保留的 12萬, 就是衡量公司如何善用盈余來創(chuàng)造更高回報的重點. 利用這一數(shù)據(jù)計算出調整后的 ROE 為 12% (12 萬 / 100 萬 x 100%).
我們可以假設該公司以固定的速度保持收益成長. 如果, 這是一間優(yōu)秀的公司, 這樣的假設是完全符合邏輯的, 那么該公司的股本規(guī)模將每年以 12% 的速度實現(xiàn)遞增. 這樣, 我們可以對未來的權益增長以及收益進行預測. 在未來的任何一年度里:
股東權益 Equity (以 12% 的增長速度按復利計算) x 股本收益率 ROE = 預期收益 EPS
1st Year : (1.00 x 1.12) x 20% = RMB 0.224
2nd Year : (1.12 x 1.12) x 20% = RMB 0.251
3rd Year : (1.25 x 1.12) x 20% = RMB 0.280
4th Year : (1.40 x 1.12) x 20% = RMB 0.314
5th Year : (1.57 x 1.12) x 20% = RMB 0.352
以此推類, ABC 的合理本益比 (PE), 應為 12 (12% 成長率). 那么, 其股票的合理價就是:
1st Year Price = PE x EPS = 12 x RMB 0.224 = RMB 2.69
2nd Year Price = 12 x RMB 0.251 = RMB 3.01
…
…
5th Year Price = 12 x RMB 0.352 = RMB 4.22
當然, 這 5 年其間, 投資者還可以預測收到 ABC 股息的分紅. 而 ROE 的計算, 當然是拿取越多年越好的平均值. 這樣才能比較全面的評估, 而不是只看單一的年份.
回購公司的股票 – 有時, 股息的發(fā)放, 需要被扣稅. 另一種方法, 就是利用公司的盈余, 在公開市場上買回自家的股票. 這樣, 公司所付出的金額, 就不必被課稅. 當公司回購股票時, 在外流通的股票數(shù)額也就減少. 即使公司的凈利保持, 由于股票數(shù)額的減少, 其每股盈利也將間接被提高, PE 也就相對降低, 股票價格也更具吸引力.
看看公司回購股票的效應:
比如, 2007 年, ABC 總共發(fā)行 100 萬股. ABC 的凈利為 RMB 10 萬, 公司的 PE = 10. 公司運用保留盈余, 在市場上積極買回 10% 的票數(shù). 如果, 2008 年, 公司沒有成長, 凈利還是保持 10 萬, 那么, 看看在相同 PE 10 的情況下, 公司的應有股價是多少.
2007 年的每股盈利 (EPS) = 10 萬/ 100萬 = RMB 0.10.
2007 年 PE = 10 的 ABC 股價 :
PE = Price / EPS
Price = PE x EPS
Price = 10 x RMB 0.10 = RMB 1.00
2008 年, 公司回購 10% 票數(shù)后, ABC 在外流通的股票就剩 90 萬股.
在相同的凈利, 2008 年 ABC 的 EPS 就是 = RMB 10萬 / 90 萬 = RMB 0.11
2008 年 PE = 10 的 ABC 股價 :
Price = PE x EPS
Price = 10 x RMB 0.11 = RMB 1.10
這就是另一種回報股東的方法. 與其 10% 的盈余被課稅, 公司用來提升股東的潛在價值. 而這回購的股票, 公司可以注消, 也可以以股票股息的方式, 回退給股東. 那么, 股東就會依比率, 獲得多 10% 的 ABC 公司股份. 股票回購的舉動, 也將幫助穩(wěn)定及提升股價.
公司善用盈余的方法不外有三
直接回饋給股東：如果公司在沒有較好的投資項目為前提下, 最好的方法就是將賺來的錢, 直接以股息方式還回給股東. 股東就可以自行處理這筆資金.
再投資：如果公司有更好的發(fā)展目標, 則可以考慮將全部或部分盈余暫時保留, 為擴展事業(yè), 創(chuàng)造更大盈利而進行再投資. 而這類型公司就應該呈現(xiàn)較高成長率, 其成長率也應該和保留用于再投資的盈余掛鉤.
在一般公司進行再投資的活動下, 股東應該更感有興趣的是公司所保留的盈余, 是否會創(chuàng)造符合其經(jīng)濟效益的凈利.
ROE 的另一項功能, 是預測未來價值. 事實上, 以效率為出發(fā)點, 該方法認為公司的基本價值并不僅僅在于它的有形資產(chǎn), 同時還依賴于它的未來收益, 既它在未來幾年里創(chuàng)造的現(xiàn)金流量. 因此, 一個營運狀況良好的公司應該每年都保持一定的收益, 從而擴大公司的股本規(guī)模進行追加投資, 或作為現(xiàn)金儲備, 或將部分現(xiàn)金作為股息發(fā)放給股東.
舉個例子:
2013 年, ABC 的票數(shù)為 100 萬, 資本 100萬, (則每股股東權益為 RMB1.00), 凈利 20 萬.
公司的應有 :
ROE = Earning / Equity = RMB 20 萬 / RMB 100萬 = 20%
EPS = Earning / No of Share = RMB 20 萬 / 100 萬 = RMB 0.20
公司決定派息 8 萬, 保留另外的 12萬盈余, 用于 2008 年的業(yè)務發(fā)展. 這保留的 12萬, 就是衡量公司如何善用盈余來創(chuàng)造更高回報的重點. 利用這一數(shù)據(jù)計算出調整后的 ROE 為 12% (12 萬 / 100 萬 x 100%).
我們可以假設該公司以固定的速度保持收益成長. 如果, 這是一間優(yōu)秀的公司, 這樣的假設是完全符合邏輯的, 那么該公司的股本規(guī)模將每年以 12% 的速度實現(xiàn)遞增. 這樣, 我們可以對未來的權益增長以及收益進行預測. 在未來的任何一年度里:
股東權益 Equity (以 12% 的增長速度按復利計算) x 股本收益率 ROE = 預期收益 EPS
1st Year : (1.00 x 1.12) x 20% = RMB 0.224
2nd Year : (1.12 x 1.12) x 20% = RMB 0.251
3rd Year : (1.25 x 1.12) x 20% = RMB 0.280
4th Year : (1.40 x 1.12) x 20% = RMB 0.314
5th Year : (1.57 x 1.12) x 20% = RMB 0.352
以此推類, ABC 的合理本益比 (PE), 應為 12 (12% 成長率). 那么, 其股票的合理價就是:
1st Year Price = PE x EPS = 12 x RMB 0.224 = RMB 2.69
2nd Year Price = 12 x RMB 0.251 = RMB 3.01
…
…
5th Year Price = 12 x RMB 0.352 = RMB 4.22
當然, 這 5 年其間, 投資者還可以預測收到 ABC 股息的分紅. 而 ROE 的計算, 當然是拿取越多年越好的平均值. 這樣才能比較全面的評估, 而不是只看單一的年份.
回購公司的股票 – 有時, 股息的發(fā)放, 需要被扣稅. 另一種方法, 就是利用公司的盈余, 在公開市場上買回自家的股票. 這樣, 公司所付出的金額, 就不必被課稅. 當公司回購股票時, 在外流通的股票數(shù)額也就減少. 即使公司的凈利保持, 由于股票數(shù)額的減少, 其每股盈利也將間接被提高, PE 也就相對降低, 股票價格也更具吸引力.
看看公司回購股票的效應:
比如, 2007 年, ABC 總共發(fā)行 100 萬股. ABC 的凈利為 RMB 10 萬, 公司的 PE = 10. 公司運用保留盈余, 在市場上積極買回 10% 的票數(shù). 如果, 2008 年, 公司沒有成長, 凈利還是保持 10 萬, 那么, 看看在相同 PE 10 的情況下, 公司的應有股價是多少.
2007 年的每股盈利 (EPS) = 10 萬/ 100萬 = RMB 0.10.
2007 年 PE = 10 的 ABC 股價 :
PE = Price / EPS
Price = PE x EPS
Price = 10 x RMB 0.10 = RMB 1.00
2008 年, 公司回購 10% 票數(shù)后, ABC 在外流通的股票就剩 90 萬股.
在相同的凈利, 2008 年 ABC 的 EPS 就是 = RMB 10萬 / 90 萬 = RMB 0.11
2008 年 PE = 10 的 ABC 股價 :
Price = PE x EPS
Price = 10 x RMB 0.11 = RMB 1.10
這就是另一種回報股東的方法. 與其 10% 的盈余被課稅, 公司用來提升股東的潛在價值. 而這回購的股票, 公司可以注消, 也可以以股票股息的方式, 回退給股東. 那么, 股東就會依比率, 獲得多 10% 的 ABC 公司股份. 股票回購的舉動, 也將幫助穩(wěn)定及提升股價.
