離岸財富，通常指投資者在其法定居住國或繳稅地區(qū)以外的國家或地區(qū)所持有的資產(chǎn)。2011年，全球離岸財富額已達7.8萬億美元，其中增長的主要動力來自于快速發(fā)展經(jīng)濟體，特別是私人銀行業(yè)不成熟的區(qū)域，例如中國大陸地區(qū)便是典型代表。對于新興的財富擁有者們來說，選擇離岸財富管理的主要動因，來自于對財產(chǎn)安全、隱私保護、投資多樣性和風險管理等因素的考慮。

具體來看，這種新興理財方式無疑擁有眾多先天優(yōu)勢：首先，離岸財富管理賬戶可以有效規(guī)避境內(nèi)法律和政策變化帶來的風險，提高資金自由調(diào)配的可能性；其次，通過離岸賬戶，金融資本得以追求跨地區(qū)最佳投資配置，這也是全球經(jīng)濟金融一體化進程的必然趨勢；最后，具體到中國的高凈值人士，大部分財富都來源于企業(yè)經(jīng)營。隨著國際轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務模式的開展，中國企業(yè)越來越需要融資和結(jié)算等配套服務，而離岸賬戶則可以有效幫助他們提高資金周轉(zhuǎn)效率，以及防范利率和匯率波動等市場風險。

誰在引領(lǐng)離岸財富管理風潮

2012年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國大陸地區(qū)高凈值人群中擁有海外資產(chǎn)的比例達到25%，比2011年提高了8個百分點。海外資產(chǎn)與財富規(guī)模呈正相關(guān)性，財富越多的客戶使用離岸金融服務的比例越高，并且大多表示會進一步增加使用。不過，如今這已不僅僅是超高凈值客戶的專利，很多入門級私人銀行客戶也開始開設離岸賬戶，正是這一龐大基礎客戶群的增長提升了使用離岸服務的總比例。在尚沒有使用的人群中，有25%表示會在未來三年內(nèi)開始嘗試。

從地域上來看，廣東、江蘇、北京、上海是使用離岸金融服務規(guī)模最大的，而四川、廣東等地區(qū)的使用率則顯著高于市場平均水平。雖然北京高凈值人士的絕對數(shù)目大，但是其中使用離岸服務的比例尚有較大提升潛力。

首選哪些離岸財富管理目的地

在挑選離岸服務地區(qū)時，財富所有者們主要會考慮當?shù)氐奈幕团c居住地距離的影響。例如，存放在香港和新加坡的離岸資產(chǎn)中，有大約75%來自亞太地區(qū)，更多來自高增長國家的離岸財富還在源源不斷地涌入。在未來15-20年內(nèi)，香港和新加坡的總規(guī)模將超過瑞士，從而成為世界上最大的離岸財富管理中心。

對于中國大陸的財富擁有者來說，香港、美國和加拿大是他們離岸配置的首選，這三地集中了60%高凈值人群的海外資產(chǎn)。香港作為最大集中地，距離近、語言互通是兩個重要因素。調(diào)查顯示在選擇香港的動因中，首要的是方便移民或子女留學，接下來依次是資產(chǎn)保值增值，資產(chǎn)安全性和私密性，全球資產(chǎn)配置、對沖國內(nèi)風險，方便海外業(yè)務發(fā)展，財富繼承，避稅，以及養(yǎng)老。盡管由于子女教育和移民的需求，美國和加拿大成為第二、第三大中國離岸財富集中地，但對其法律、政治、文化的相對陌生，在一定程度上造成了對資產(chǎn)配置的阻礙。

與大陸一水之隔的香港，和新加坡并列為亞洲最主要的離岸財富管理中心，兩者都在金融服務業(yè)方面具備深厚基礎：健全的法律、會計和監(jiān)管環(huán)境，大量高素質(zhì)的專業(yè)人士，穩(wěn)定的金融市場，以及活躍的證券和外匯交易市常與私人銀行資產(chǎn)規(guī)模更大的新加坡相比，香港的優(yōu)勢在于，作為行政特區(qū)它依靠著中國的強大經(jīng)濟，更是大陸企業(yè)國際化的出口。在人民幣國際化的戰(zhàn)略下，香港被定位為人民幣的離岸中心，前景十分廣闊。另一個好處則是低稅率，個人所得稅平均只有15%，不征收資本利得稅或增值稅。

先天賦予的優(yōu)勢，也使得這里成為了財富管理機構(gòu)的必爭之地。很多大型外資金融集團在香港已經(jīng)建立了完善的服務體系和覆蓋廣泛的網(wǎng)點，帶來了西方私人銀行的先進經(jīng)驗和完備的產(chǎn)品組合，加上其成熟的全球化品牌，成為了香港市場上的領(lǐng)跑者。與之相對，來自大陸的商業(yè)銀行主要優(yōu)勢在于其龐大的客戶基礎，但由于內(nèi)地金融市場與香港市場處于不同發(fā)展階段，其產(chǎn)品、服務和品牌等方面在國際市場中都還有所欠缺。許多香港金融產(chǎn)品在大陸市場幾乎沒有，而離岸財富管理的一個基本特點就是，能夠提供一些比較特定但吸引力很強的產(chǎn)品，通過產(chǎn)品本身的優(yōu)勢來增加客戶忠誠度。

財富保全備好安全網(wǎng)

另一方面，中國的財富所有者，尤其是民營企業(yè)家們，現(xiàn)在已經(jīng)越來越意識到，資產(chǎn)的保全或許是比資產(chǎn)增值更需要仔細考慮的問題。強烈的不安全感源自諸多方面：辛苦累積的資產(chǎn)在經(jīng)濟下行周期中可能輕易蒸發(fā)，猝不及防的法規(guī)與政策風險，商業(yè)糾紛或是離婚官司往往帶來巨額損失，大勢所趨的遺產(chǎn)稅讓人更擔心“富不過三代”會一語成讖……隨著對歐美富豪們理財策略的逐步了解，中國新興財富階層也開始將目光投向了離岸風險管理，摸索著如何運用海外大額保單這一工具，來為自己的企業(yè)和家庭編織一張牢固的安全網(wǎng)。

以香港保險業(yè)為例，中國高凈值人士常見的保額是1000萬美元，即使在世界范圍來看，這也是很高的標準。事實上，大額保單不僅需要繳付大筆保費，提供的回報與其它投資相比也并無優(yōu)勢。但對于日漸增多的赴港購買者來說，它并不僅僅是在傳統(tǒng)意義上為家人提供保障，而更多是作為財富規(guī)劃的工具，幫助他們平衡高風險的投資，也不失為把財富分散到海外保全的一種有效辦法。

有人曾用四句戲言概括大額保單的作用：“欠債—不還，離婚—不分，訴訟—不給，遺產(chǎn)稅—不交”，這無疑解決了不少人的內(nèi)心隱憂。對于許多民營企業(yè)家來說，往往免不了會與債務打交道，2011年溫州債務糾紛發(fā)生后，大約有30位企業(yè)主出逃，甚至還有一人跳樓身亡。如今成本上升和海外需求疲軟依然困擾著民營企業(yè)，即使公司不幸被清盤，企業(yè)主的大額保單還是能夠?qū)鶆彰庖摺Ｆ湓硎趾唵危ｋU收益永遠屬于受益人，而不算做個人資產(chǎn)，因此無論是債務、離婚還是訴訟官司，都無法動它一分一毫。在美國，大額保單廣受歡迎的另一個原因是，財產(chǎn)繼承人可以用免稅的保險金來支付遺產(chǎn)稅。對于中國如今正值中年的財富所有者來說，有生之年難免見證遺產(chǎn)稅的出臺，只有未雨綢繆方能讓子女避免背負沉重的繳稅負擔。

抽文：有人曾用四句戲言概括大額保單的作用：“欠債—不還，離婚—不分，訴訟—不給，遺產(chǎn)稅—不交”，這無疑解決了不少人的內(nèi)心隱憂。

離岸風險管理吸引力何在

據(jù)香港保險業(yè)監(jiān)理處公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，大陸人士于香港購買保單的保費總額，在2010、2011及2012年分別為44億港元、63億港元及99億港元，年均增幅超過30%。相比之下，2012年內(nèi)地保險業(yè)全年保費收入僅增長8%。“香港的法律環(huán)境有保障，內(nèi)地人去香港購買海外保單，就和為了安全而赴港購買奶粉、食品等是同一個道理。”一位赴港購買者道出了其中緣由。

而對于大陸新興財富階層來說，離岸風險管理產(chǎn)品最大的吸引力莫過于三點：保費低保額高，重穩(wěn)餞隱私，能借貸易抵押。

首先，香港保險公司厘定保費時，考慮香港居民的平均壽命長于內(nèi)地，再加上香港地區(qū)整體風險較小，社會秩序治安較規(guī)范，所以保費就相對便宜。對中國人士來說，支付同樣的保費，在香港大約可以獲得比內(nèi)地高出30%以上的保額。

其次，內(nèi)地保險業(yè)發(fā)展才約30年歷史，而香港前幾大保險公司多具有百年以上國際運營經(jīng)驗，均為世界500強品牌，信譽和風險管理水平都為高凈值人士的資產(chǎn)穩(wěn)健提供了更大的保障。此外，香港保險公司受到政府的嚴格監(jiān)管，法律中的“個人隱私條例”也要求對投保人的投保及個人資料絕對保密，這對于追求低調(diào)與私密性的大陸財富擁有者來說亦是重要考量因素。

最后，香港的大額保單連接銀行信貸的模式，對于中國大陸的高凈值人士也別具吸引力。在這種模式下，假設購買1000萬美元的保額，需要一次付300萬美元保費，投保人可以通過香港的銀行貸款差不多200萬美元，自己實際僅需支付100萬美元，只要每年交利率低于2%的利息，受益人獲得保險金時才需還本。這樣高達10倍的保險杠桿，無疑滿足了對于資金效率最大化的追求。那些自付全款的投保人，則可以把保單做抵押，向銀行以低利率借款，去進行一些更高回報的離岸投資，或者用于企業(yè)經(jīng)營，同時又能夠繼續(xù)享有大額的保障。除了傳統(tǒng)類型的大額人壽保單以外，香港的投資相連壽險也日漸受到中國高凈值人群的青睞。因為這種形式實際上讓大陸人士可以避開限制，投資全球金融市場，大大拓寬了海外投資渠道。在開設離岸賬戶之后，就可以在平臺范圍內(nèi)自由投資全球基金，基本涵蓋了世界上所有重要的細分市常與直接在銀行開設基金賬戶不同的是，在投連險平臺上能夠任意轉(zhuǎn)換基金而不收取手續(xù)費，從而極大地提升了投資自由度。

投資機遇往往隨著時間變化在世界上不同的地區(qū)產(chǎn)生，例如近年來的新興市場——拉丁美洲基金、東歐基金、東盟基金、印尼、菲律賓等基金，過去十年的復合收益高達20%，遠高于國內(nèi)同類基金收益。投資者可以根據(jù)自身偏好和風險承受能力，選擇適合自己的基金以及自由轉(zhuǎn)換，而并不像國內(nèi)的投連險投資受限、自主可控性低。目前投資于離岸基金平臺的大陸高凈值人群，就地區(qū)分布而言，廣東、福建占比最多，其次則是北京、上海、浙江等地。

抽文：對于大陸新興財富階層來說，離岸風險管理產(chǎn)品最大的吸引力莫過于三點：保費低保額高，重穩(wěn)餞隱私，能借貸易抵押。

家業(yè)長青的財富金字塔

隨著資產(chǎn)積累的增加以及先進理財觀念的普及，如今的中國大陸新興財富階層，已經(jīng)開始著手建立一個穩(wěn)固的“金字塔形”財富結(jié)構(gòu)：最下層的寬闊根基是“保障”，任何時候都維持著牢固的安全網(wǎng)；略窄的中層則是“儲備”，穩(wěn)健資產(chǎn)以不變應萬變；最上層直至塔尖，則是風險程度遞增的“投資”，用以抓住資產(chǎn)增值機會。而那些發(fā)展成熟的離岸財富管理中心，由于擁有超過百年的尊重私人財產(chǎn)之傳統(tǒng)，以及保障市場經(jīng)濟運行的法治體系，自然地成為了建筑財富金字塔的適宜選址。作為中國的一顆東方明珠，香港的開放市嘗稅收環(huán)境、人才優(yōu)勢和毗鄰中國大陸的天時地利，也使它成為了眾多大陸高凈值人士的便捷之眩

對于可支配資產(chǎn)從幾百萬到上億元不等的財富擁有者們來說，常見而穩(wěn)妥的方法是，先通過海外大額保單做好風險管理，再將一部分資金配置于離岸基金平臺，把握全球投資機遇。另一方面，離岸金融中心功能完備的財富管理機構(gòu)，也能夠通過“一站式”的平臺，提供設立信托、項目融資、跨境銀行、內(nèi)保外貸等各項服務，甚至股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理、企業(yè)上市等需求也可以在這里一并完成。財富管理的終極目標，正是要為每個家族的這座財富金字塔打好根基、添磚加瓦，幫助其歷經(jīng)風霜考驗而屹立不倒，打破“富不過三代”的魔咒，令家業(yè)長青，也讓子孫后代們能夠永遠享受到一份不被財富束縛的自由。(作者系英國保誠(香港)尊尚家族財富管理中心高級顧問)