農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部

離岸金融是指金融機(jī)構(gòu)為非居民客戶提供的投融資等金融服務(wù)，其交易不受使用貨幣發(fā)行國法規(guī)管制，一般能享受到交易發(fā)生地的稅收優(yōu)惠。非居民、低監(jiān)管和少稅收是離岸金融的三個主要特征。早期離岸金融市場表現(xiàn)為歐洲貨幣的興起，即貨幣發(fā)行國境外經(jīng)營貨幣的市場，隨著貨幣發(fā)行國本土離岸市場的發(fā)展，境內(nèi)針對非居民經(jīng)營的貨幣既包括外幣，亦包括本幣，業(yè)務(wù)針對非居民成為離岸市場的主要特征。后期離岸市場的發(fā)展主要通過降低監(jiān)管和減少稅收作為競爭手段，“低監(jiān)管”和“少稅收”成為離岸市場主要特點(diǎn)。

二戰(zhàn)后美元作為主要國際結(jié)算和儲備貨幣，離岸市場發(fā)展與美元流向關(guān)系密切，同時伴隨著德國馬克（歐元）、日元、英鎊等在離岸金融市場中占比的上升。離岸金融最初發(fā)展來自上世紀(jì)四五十年代蘇聯(lián)等社會主義國家在歐洲的美元存款；六七十年代為逃避美國監(jiān)管和尋求高收益流向歐洲的美元；七八十年代油價上漲使中東積存大量美元，離岸市場發(fā)展表現(xiàn)為中東石油美元離岸市場擴(kuò)張，同期美國為競爭境外金融業(yè)務(wù)設(shè)立本土離岸市場IBF（International Banking Facility），日本為推進(jìn)日元國際化在東京建立JOM（Japan offshore Market）；八九十年代以后，東亞國家積累大量外匯儲備，新加坡、香港、泰國等地離岸市場快速發(fā)展。

據(jù)估計，上世紀(jì)八十年代初全球離岸市場規(guī)模達(dá)到1.25萬億美元，1998年達(dá)到3.3萬美元。九十年代開始，主要國際金融組織加強(qiáng)了相關(guān)統(tǒng)計。

根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，1993年底海外借貸總資產(chǎn)為6.5萬億美元，其中14個離岸中心（包括中國香港、新加坡，但不包括英國、美國IBF和日本JOM等，下同）為1.1萬億美元，到2013年一季度末海外借貸總規(guī)模為30.7萬億美元，22個離岸中心為2.8萬億美元。

早期離岸市場發(fā)展主要來自以下因素推動：一是規(guī)避外匯管制。二戰(zhàn)后美國持續(xù)貿(mào)易逆差，順差國對其國際收支狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，因?yàn)楫?dāng)時美國實(shí)行外匯管制，海外市場投資和使用成為消減美元頭寸的渠道。二是監(jiān)管政策套利。美國國內(nèi)稅率高，利率管制，準(zhǔn)備金和資本金要求較高，導(dǎo)致美元資金流往海外逃避監(jiān)管。三是銀行業(yè)務(wù)拓展。美國國內(nèi)受制于《格拉斯－斯蒂格爾法案》，商業(yè)銀行通過海外市場從事投資銀行業(yè)務(wù)。四是推動本幣國際化。如日本建立JOM是為了推動日元國際化。五是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如泰國建設(shè)離岸市場主要是吸引投資建設(shè)資金；避稅型離岸市場發(fā)展是為了增加當(dāng)?shù)鼐用袷杖搿４送猓灿欣秒x岸市場隱蔽性高等特點(diǎn)從事洗錢犯罪活動的因素。

離岸金融分為四種類型：一是內(nèi)外一體型。市場自發(fā)形成，在岸和離岸業(yè)務(wù)高度融合滲透，這以倫敦和香港為代表。二是內(nèi)外分離型。對在岸和離岸業(yè)務(wù)實(shí)施隔離，離岸業(yè)務(wù)專為非居民交易創(chuàng)設(shè)，離岸市場建立來自政策推動，以美國IBF、日本JOM為代表。三是滲透型。介于上述兩種類型之間的一種模式，居民和居民賬戶存在一定程度隔離，但又適度滲透。新加坡等屬于這種類型。四是避稅型。以極低的稅收吸引金融交易，僅為記賬中心，開曼、百慕大等屬于這種情況。前三類離岸市場在提供交易場所的同時，還提供金融服務(wù)，避稅型則僅提供交易場所。（文章摘自農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部《上海自貿(mào)區(qū)離岸金融發(fā)展策略探討》，略有刪節(jié)。）